微观｜一文预览十一假日要点数据及事情

发布时间：2025-05-11　点此：812次

陈述摘要：

微观团队以为欧美经济数据、美国大选电视争辩、欧盟峰会、中美联系及疫苗研制等或成为假日焦点问题，本文将进行体系整理与展望，力求让投资者“心里有谱”。

海外政治提示——总统争辩将大选面向高潮，财政影响两党再博弈

1）总统电视争辩于9月30日拉开帷幕，或让特朗普展示“矛头”：特朗普有娱乐业从业阅历，而拜登精心预备，争辩当日两边表现及之后的宣扬将成为影响大选重要变量。

2）民主党再次提出2.2万亿影响方案，但恐难终究经过。

3）欧盟峰会将举办，土耳其与希腊争端等交际范畴事情或成为评论要点，维护欧盟联合。

4）英国脱欧进入要害期，约翰逊政府将10月16日视为达到协议的终究日期，带来新不确认性。

海外经济提示——欧美经济数据或“异步”，助推美元上升

1）美国发布个人出入、关心以及制造业PMI等数据，经济连续复苏，赋闲率或改进到8.2％（提高0.2％），通胀方针PCE同比或继续小幅上升。

2）欧洲将发布通胀数据、关心数据等，或继续堕入通缩，赋闲率将提高，疫情重复或导致欧洲经济复苏弱小。

3）欧美经济数据走势或呈现“异步”，或导致欧元对美元价值降低，助推美元继续增值。

中美联系：完结第一阶段协议或有应战，科技战、金融战仍或继续

1）到8月份，良久年内收购金额约为两边协议约好年度收购规划的三分之一，跟着年末降临及2021年的新收购要求，完结第一阶段协议约好内容压力或增大。

2）孟晚舟案9月28日再开庭，或继续3日，申述成功与否仍不决。

3）美国政府对TikTok和WeChat的禁令将遭受一系列法令应战，良久科技巨子禁令将在假日继续博弈。

4）针对良久香港和新疆问题，美国政府方面也横加干涉，或霸道地进行金融方面所谓的“制裁办法”。

疫情与疫苗展望：北半球冬天降临，疫情或继续重复，疫苗研制成为要害，9款进入3期的疫苗或有新数据呈现。

01 海外政治——

总统争辩将大选面向高潮，财政影响两党再博弈

1.1. 总统电视争辩或让特朗普展示“矛头”

美国当地时间2020年9月29日晚9点至10点半（北京时间9月30日早9点至10点半），2020年大选首场总统争辩将在俄亥俄州凯斯西储大学举办。到时，共和党提名人特朗普和民主党提名人拜登将进行第一场真实意义上的正面交锋。

初次总统争辩共90分钟，共分为个人阅历、经济问题、最高法院、新冠疫情、推举诚信、种族与暴力六个议题，每个议题约15分钟。其间经济问题、推举诚信、暴力犯罪是共和党比较关怀的议题，而最高法院、新冠疫情和种族问题是民主党比较关怀的问题。共和党在经济问题、暴力犯罪方面的民调上领先于民主党，而民主党则在最高法院、新冠疫情、推举诚信、种族问题上领先于共和党。此外，最近曝出的特朗普躲避交税事情也将成为拜登在争辩中进犯的要点。

图 1：两党选民关怀议题有所不同

数据来历：皮尤研讨中心，国泰君安证券研讨

图 2：两党在每个议题上选民支持率

数据来历：皮尤研讨中心，国泰君安证券研讨

初次总统争辩拜登表现或许不及特朗普。特朗普和拜登尽管年纪相差不大，但在应对大众媒体方面表现悬殊，初次总统争辩或让特朗普展示“矛头”。特朗普曾担任过电台掌管，参加过真人秀节目和部分电影电视剧拍照，担任总统之后更是特别喜爱与媒体打交道，在向媒体大众表现自我方面有着丰厚的阅历和阅历。而拜登尽管有多年从政阅历，但在处理大众媒体方面则有所差劲，曾多次在演和解电视采访等活动中忘词、答非所问等，随机应变能力较差，乃至被特朗普讪笑为“Sleepy Joe”（“瞌睡虫乔”）。

特朗普预备“裸考”，拜登活跃“模仿面试”。依据美联社报导，特朗普并没有为总统争辩做任何正式预备，方案“裸考”争辩赛。而拜登则一向在参加“模仿考”，由拜登高级顾问、白宫前总法令顾问鲍尔模仿特朗普与拜登进行争辩。拜登的精心预备或能在争辩中为其加分。

总统争辩后的言论引导相同重要。以往总统在电视争辩完毕后，两边团队都会经过各种方法来引导言论，在言论中凸显自家提名人的“高光表现”，而降低对方的表现。据美国《政治报》报导，在9月29日晚的争辩中，拜登团队将经过Facebook等交际媒体渠道、竞选大V、一些有影响力的交际网站、谷歌搜索引擎等方法发布竞选广告。而特朗普竞选团队则表明其对交际媒体的把控会比拜登团队更强。

1.2. 财政影响2.2万亿方案提出，终究成果仍悬而未决

民主党再提2.2.万亿财政影响法案。当地时间9月28日，众议院民主党发布了一项新的、价值2.2万亿美元的财政影响法案。新法案将添加教育、病毒检测、航空工人和称为“薪水维护方案”的小型企业借款方案的资金帮助，还将向州和当地政府供给4360亿美元帮助资金。此外新法案还将向美国人供给新一轮每人1200美元的现金支付，而且将康复每周600美元的联邦赋闲金至2021年1月。众议院民主党现在还没有泄漏何时对该提案进行投票。但众议院议长佩洛西最近一向表明，她以为能够与白宫就新的财政影响法案达到协议，而且商洽仍在继续，一向坚持与白宫的联络。

前几轮财政影响法案商洽皆无果而终。美国上一轮财政影响法案的大部分内容于2020年7月底和8月初到期，民主党在5月就已提出规划高达3万亿的新一轮财政影响法案，而共和党提出的影响规划仅为1万亿，且两边在对州和当地帮助、联邦赋闲金等方面存在严峻不合，终究商洽决裂。后续民主党曾表明乐意将规划降至2.2万亿，共和党乐意将规划提高至1.5万亿，但规划仍相差悬殊，两边仍未达到协议。9月初曾有民主党和共和党温和派提出5000亿的“精简版”影响法案，旨在两党不合较小的范畴先行经过一些影响法案，但终究商洽仍未达到。

民主党再提2.2万亿影响法案，终究经过的或许性仍然较小。民主党此次再次提出的2.2万亿的影响规划仍高于共和党所能赞同的上限，此前白宫办公厅主任梅多斯曾表明，特朗普将乐意签署1.3万亿美元的纾困方案，与2.2万亿相差悬殊。此外共和党一向不乐意为州和当地供给过多帮助资金，且不赞同将每周的联邦赋闲金保持在600美元，所以在这些要害范畴上两党仍存在严峻不合，民主党此次提出的法案经过的或许性仍然较小。

1.3. 欧盟峰会评论交际事务，或停息欧洲部分不稳定要素

本次欧盟峰会或在政治交际范畴加强欧洲联合。10月1日至2日，欧盟领导人将在布鲁塞尔开会，评论交际事务，特别是与土耳其的联系和东地中海形势。估计还将处理与良久的联系，白俄罗斯的形势以及阿列克谢·纳瓦尼的中毒事情。单一商场，产业方针和数字化转型也在议程之中。

自8月初土耳其勘探船在东地中海争议海域勘探天然气之后，希腊与土耳其之间的严峻联系继续晋级。8月6日，希腊和埃及签署了一项海上协议，将两国之间的大片水域划分为专属经济区，但土耳其尔后声称在该区域具有主权。为此，欧盟此前曾多次呼吁土耳其间止其单独面的钻探，并表明将于欧盟峰会上评论是否就东地中海形势制裁土耳其。但土耳其发言人表明，土耳其将此次欧盟峰会视作土耳其重启与欧盟联系的一次时机。

英国脱欧新一轮商洽正式开端，但终究成果还悬而未决，资本商场仍有风云。2020年9月28日，英国和欧盟正式打开新一轮为期一周的贸易商洽，欧盟表明希望能吊销《内部商场法案》，但一起也表明即使英国不吊销该法案，欧盟也不会抛弃与英国的贸易商洽，但保存采纳法令行动的或许性。约翰逊政府将10月16日视为达到协议的终究日期，不然或许会无协议脱欧。现在两边均赞同履行北爱尔兰协议，但仍在渔业、公平竞争和争端处理等范畴不合较大，后续能否成功达到脱欧协议仍不确认。

02 海外经济数据——

欧美经济走势或“异步”，或阶段性推升美元

2.1. 美国：个人出入、物价及关心数据，经济或小幅改进

10月1日，美国将发布8月个人消费开销和收入数据，二者或均呈现显着下滑。个人消费开销（月率）前值为1.9％，商场预期为0.8％，个人收入前值为0.4％，商场预期为-2.5％。美国财政救助方针到期后，美国的出入快速下滑，表现了财政影响方针对美国经济复苏的重要意义。

图 3：美国个人收入全体正添加而薪酬则负添加，居民部分依靠政府部分而暂未“受伤”

数据来历：wind，国泰君安证券研讨

与个人出入数据一起发布的个人消费开销物价指数或将继续上升，商场预期从1％上升到1.2％。

图 4：美国物价指数或继续缓慢上升

数据来历：wind，国泰君安证券研讨

当日，美国还将发布9月ISM制造业收购经理人指数，前值为56，商场预期为56.4。不过，考虑到当时财政影响到期后居民出入的下滑，制造业的出产有不及预期的危险。

10月2日，美国将发布非农关心数据，9月季调后非农关心人口变化商场预期新增86万，较前值137万快速下滑，赋闲率继续改进到8.2％（前值8.4％），关心改进的起伏将趋缓，此前赋闲率改进1.8％，此次依照商场预期或仅改进0.2％。

图5：美国关心商场或将继续小幅改进

数据来历：wind，国泰君安证券研讨

全体看，美国因为财政影响的过期，经济复苏的进程趋缓，但全体依旧在复苏过程中，其间因前期出产受限的补库需求或占必定份额。

2.2. 欧元区：欧洲或继续堕入通缩，赋闲率继续提高

10月1日，欧元区8月赋闲率将发布，前值为7.9％，商场预期为8.1％。因为欧元区的福利制度较为健全，在疫情冲击下并未呈现大规划的赋闲，赋闲率坚持平稳。可是因为复工的缓慢，赋闲情况逐渐闪现。且当时欧洲面对疫情的二次冲击，或进一步加剧赋闲危险。假如将短时间关心的人群加入到赋闲计算中，则欧洲的赋闲情况将较为严峻。因为当时欧洲的疫情有所重复，复工的进展或仍然有限，从而赋闲率或将继续走高。

图 6：欧洲赋闲率开端昂首

数据来历：wind，国泰君安证券研讨

图 7：将短时间关心者加回后，欧洲赋闲率将飙升

数据来历：WSJ、Pimco

10月2日，发布欧元区9月CPI数据，欧元区或继续保持通缩，9月顾客物价指数（年率）初值前值-0.2％，商场预期-0.2％，这或加大商场对欧洲经济复苏的忧虑。

图 8：欧洲通胀水平跌入负值，4年来初次

数据来历：wind，国泰君安证券研讨

2.3. 欧美经济走势或阶段性推升美元走势

在7月欧盟峰会后，因为欧盟达到了新一轮的影响方案，推升了欧元的走势，冲击了美元。近期因为欧洲疫情重复以及赋闲率提高、堕入通缩等经济实际，欧元对美元开端呈现价值降低。预期在国庆假日期间，新发布的要点数据在美欧之间或继续异步，美国改进，欧洲有恶化危险，或进一步推进美元指数走高。

图9：欧美经济走势或导致欧元对美元价值降低，推升美元指数

数据来历：wind，国泰君安证券研讨

03 中美联系——

第一阶段协议进展落后，节后恐有新办法出台

3.1. 第一阶段协议履行缺乏40％，后续压力加大

中美第一阶段协议，到8月份，年内进口相关类别美国产品的金额约为两边协议约好年度收购规划的三分之一。协议尽管一向在履行，可是制造业、农产品及动力三个首要收购大类的进口规划，8月当月均呈现不同程度环比下降。考虑2021年收购规划还要进一步扩展，中美第一阶段协议的执行有较大应战，或引发两边的对立抵触。

表 1：2020年中美第一阶段协议履行情况（单位：亿美元）

数据来历：Bloomberg，国泰君安证券研讨

注：表格中美元计价单位为亿美元。数据为海关最新修订数据。因为良久没有发布服务数据，故不包括在此表格中。依据中美经济贸易协议，良久2020年方针进口美国制成品、美国农产品、美国动力产品总额别离不该低于1104亿，366亿、251亿美元，即2017年基数基础上别离添加329亿、125亿、185亿美元。进展份额2020年迄今进口总额除以进口方针总额之比。

3.2. 孟晚舟案再开庭，良久科技巨子禁令再博弈，金融范畴或有风云

孟晚舟案再开庭，申述成功与否仍不决。2020年9月28日，华为副董事长、首席财政官孟晚舟再次就引渡案出庭。本次庭审孟晚舟的律师以加美两边涉嫌“程序乱用”为申述理由，要求法庭间断对孟晚舟的引渡程序。估计本次庭审将继续三天，但还不能确认法院能否承受本次申述。

美国政府对TikTok和WeChat的禁令将遭受一系列法令应战，良久科技巨子禁令再博弈。2020年9月20日，加利福尼亚州一名美国法官要求特朗普政府暂缓对WeChat的下载禁令，并要求在10月15日举办听证会；9月27日又有一名法官对政府供给的依据表明质疑，暂停了对TikTok的下载禁令。

估计十一期间美国商务部、司法部等政府部分还将会就这些对良久科技巨子的禁令与法院打开博弈。TikTok与甲骨文、沃尔玛公司的协议因为特朗普政府和北京的对立，估计也不会被两边同意，所以关于TikTok而言，不管终究禁令成果怎么，于11月12日收效的制止其他TikTok买卖的约束办法实际上都将在美国禁用TikTok。

此外，针对良久香港和新疆问题，美国政府方面也横加干涉，或霸道地进行金融方面所谓的“制裁”办法。

04 疫情展望——

9个疫苗进入研制终究阶段，等待假日有新数据呈现

当时全球疫情有所反弹，疫苗研制成为操控疫情的重要变量，假日期间或有新数据呈现。全球9种疫苗研制进入冲刺阶段，国内灭活疫苗最快年末上市。依据米林肯计算数据，当时全球在研制的疫苗总共213种，其间进入三期实验的有9种，进入二期实验的有16种，进入一期实验的有10种，其他178种处在临床前研讨。9月28日，良久国家卫健委宣扬司在承受媒体采访时表明，良久已有四种疫苗进入了三期实验，而且估计灭活疫苗最快年末将上市。

图10：首要国家新增确诊病例：欧美疫情或将继续恶化

数据来历：wind，国泰君安证券研讨

图 11：三期疫苗海外实验地散布

数据来历：Milken Institute，FT Research

05 假日财经日历

表 2：2020年十一假日财经日历

数据来历：Wind，国泰君安证券研讨

本文源自国泰君安证券研讨

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